观察丨废钢利用迎来结构机遇加工设施出现盈利拐点【广发机械产业真声音系列报告七】

  从2016年开始国家加码处置钢铁行业低端过剩产能。截止今年6月底共取缔、关停“地条钢”生产企业超过600家，。过去消耗废钢的中频炉产能出清后，废钢未来主要进入电炉和转炉炼钢系统，而后者对进炉前的破碎除尘要求比较高。中频炉停产意味着，废钢资源将更加集中的流向正规钢厂，有利长流程钢厂稳定消耗废钢。

  2016年下半年开始，焦炭等原材料价格加速上涨，长流程炼钢成本大幅度的提高，废钢与铁水价格剪刀差扩大，废钢炼钢成本优势逐渐凸显。随着废钢炼钢经济性提升，钢铁企业对炉料需求大增，为上游废钢加工公司产能扩张带来动力。同时国内废钢储量巨大，为废钢循环利用提供长期发展基础，截至2015年底全国钢铁积蓄量达80亿吨。

  《废钢铁产业“十三五”发展规划》明白准确地提出炼钢废钢比2020年要达到20%以上，其中转炉废钢比达到15%以上，电炉钢比达到历史最好水平（逐步摆脱电炉转炉化），提高废钢铁加工装备水平，先进的加工设施（破碎线%，逐步淘汰落后的加工设施和方式。随着未来环保、能耗、质量监管趋严，废钢炼钢的优势将更为凸显。假设2020年规划目标按期达成，依照我们的测算，废钢加工设施行业将新增200亿级的市场空间。双龙头迎来行业机遇，上半年设备业务大幅好转

  我国再生资源加工设施公司数较多，但是成规模的公司数却是极少。大型金属打包设备、剪切设备和破碎钢生产线等技术难度较大、进入壁垒较高，只有华宏科技、湖北力帝（天奇股份收购）这样的国内少数企业能够生产制造。随着废钢利用行业景气提高，企业在手订单大幅度的提高，业绩开始回暖。

  钢铁行业经历供给侧深度改革后，一方面废钢利用结构发生本质变化，入炉前加工处理的必要性凸显；另一方面钢铁行业回暖，废钢炉料价格回升，废钢加工公司产能扩张意愿强烈，都导致废钢加工设施行业迎来转机。随着下半年设备企业在手订单加速执行，全年利润有望显著改善。我们看好产品布局齐全、盈利恢复弹性大的废钢加工设施有突出贡献的公司。建议关注

  废钢指的是钢铁厂生产的全部过程中不成为产品的钢铁废料（如切边、切头等）以及使用后报废的设备、构件中的钢铁材料，成分为钢的叫废钢；成分为生铁的叫废铁，统称废钢。根据国际回收局（BIR）统计，2015年全球粗钢产量16.21亿吨，废钢消费量5.55亿吨，废钢在全球钢铁生产中所占比重达到34.2%。

  据中国废钢应用协会统计，今年上半年，废钢铁资源产生量为6635万吨，同比增加2326万吨，增幅为53.9%。其中，社会采购废钢铁3703万吨，同比增加1583万吨，增幅为74.7%；企业回收废钢铁2801万吨，同比增加711万吨，增幅为34%；进口废钢铁131万吨，同比增加了32万吨，增幅为32.3%。废钢产量今年出现大幅度增长主要跟废钢价格回升和钢铁行业需求回暖有关。

  传统废钢加工工艺以落锤爆破、氧气切割为主，不仅存在较为严重的粉尘污染、噪声污染，而且耗能大、金属损耗大。我国废钢加工装备起步较晚，大约历经了3个10年的跨步发展。从20世纪80-90年代，国产废钢打包机投入市场，将废钢打包加工成压料块，合盖锁紧式打包机是当时我国使用的主要机型；20世纪90年代初，鳄鱼式剪断机和门式剪断机进入市场，至此市场上有了剪切料；2001年以来，国内首条PSX-6080废钢破碎生产线在广东番禺投产，标志着国内市场上开始使用破碎机加工废钢，成品破碎废钢成为钢铁企业青睐的精料，市场对破碎精料的需求逐年加大，对破碎机的需求也逐年增大。

  废钢破碎设备是公认的最先进高效的废钢加工设施，对于废钢资源的循环利用起着至关重要的作用。废钢破碎线主设备包括链板式上料输送机、废钢破碎主机、液压单辊送料机、排料振动给料机、皮带式出料输送机、上吸式磁选机、出料输送机、排料输送机、除铁机、回转式输送机等。经压扁或打包处理过的废钢原料，通过鳞板输送机运至进料斜面，进料斜面上装有可转动的一高一低的两个碾压滚筒，将其压扁并送入破碎机内。在破碎机内，有一组固定在主轴上的圆盘和一组装在圆盘之间可以自由摆动的锤头，通过非常快速地旋转产生的动能，对废钢进行砸、撕等破碎处理，将废钢处理成块状或团状，并穿过下部或顶部的栅格，落于振动输送机上。第一次未能处理成尺寸足够小的废钢，会在破碎机内被转动的圆盘和锤头再次处理，直到能穿过栅格为止。

  目前我国很典型的钢铁生产流程分为两类：一类为高炉—转炉—连铸—轧制工艺流程，即长流程；另一类为电炉—连铸—轧制工艺流程，即短流程。其中，小钢厂以废钢为原料通过中频炉产出的通常被称为地条钢。工艺流程来看，废钢和铁矿石同是最终钢铁产品中铁元素的来源。长流程转炉炼钢的主要的组成原材料是铁矿石、焦煤、石灰石跟少量废钢，而短流程的主要的组成原材料则是废钢和少量生铁。废钢在长短流程都有应用，长流程转炉环节会加入少量废钢替代铁水（原料为铁矿石）进行炼钢，而短流程则是用废钢完全替代了长流程所使用的铁矿石。由此，我们大家可以发现，无论在长流程还是短流程中，铁元素的来源仅是废钢或者铁矿石，因此，废钢是唯一能够替代铁矿石的原料。

  .1回收期叠加产能出清，废钢供给进入快速增长轨道粗钢产量达到顶峰，增长面临停滞。

  21世纪以来，伴随着工业化和城市化进程的加速，中国钢铁工业持续快速地发展，2000-2013年钢铁产量的平均上涨的速度高达14.2%，而世界中等水准仅5.2%。2014年，我们国家粗钢产量达到峰值8.23亿吨。其后的2015-2016年，我国的粗钢产量均在8亿吨左右。随着国内经济结构的深化调整，产量长期增长的顶峰期已过，粗钢产量的增长面临停滞，钢铁行业也步入调整期。

  在过去十几年，我国全力发展基本的建设，粗钢、钢材的消费量快速地增长。根据2016年12月中国废钢铁应用协会发布的《废钢铁产业“十三五”规划》，截至2015年年底，全国钢铁积蓄量（指国家实际上拥有的金属资产中的钢铁总量）达到80亿吨，社会的废钢铁资源超过1.6亿吨，为废钢铁循环利用量提供了供给基础。

  从2005年以来，国家对用于生产地条钢的中频炉出台了多个政策限制其发展。2006年1月，根据发改委出台的《钢铁产业高质量发展政策》中，明确要求加快淘汰并禁止新建中频感应炉等落后工艺技术装备；2011年4月，根据发改委出台的《产业体系调整指导目录（2011年本）》的淘汰类目录中，明确要求淘汰用于地条钢、普碳钢、不锈钢冶炼的工频和中频感应炉；2016年10月，根据工信部发布的《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》中明白准确地提出，2016年全面关停并拆除400立方米及以下炼铁高炉（符合《铸造生铁用企业认定规范条件》的铸造高炉除外），30吨及以下炼钢转炉、30吨及以下电炉（高合金钢电炉除外）等落后生产设备。全面取缔生产“地条钢”的中频炉、工频炉产能。

  6月30日是取缔“地条钢”企业的截止日，据新华社报道，2017年上半年国家共取缔、关停“地条钢”生产企业超过600家，涉及产能1.2亿吨。目前相关企业已全部停止生产并断水断电，其中绝大多数企业已完成了炉体、变压器的彻底拆除。国家发改委表示7月底前将组织验收，确保“地条钢”取缔到位，并上报国务院。今年8月份，部际联席会议还将对“地条钢”取缔地区开展专项检查，国务院总理还强调取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进，防止死灰复燃。随着1亿多吨地条钢产能被全面清理后，正规钢铁企业产能得以释放，废钢需求随之增加。

  截至2015年，我国短流程炼钢产量仅为4880万吨，占比仅为6.07%。从产量来看，根据钢铁工业协会统计，2000年以来，我国短流程粗钢产量远远低于长流程粗钢产量，2015年短流程炼钢产量仅为4880万吨，而长流程炼钢产量则高达75500万吨；从产量结构来看，2010年以来，短流程占比呈下滑趋势，2015年仅为6.07%。因此能看出以往我国粗钢的生产主要以长流程为主，短流程炼钢工艺没有正真获得有效开发及推广，致使短流程粗钢产量及其占比都比较低。

  （1）过去我国电炉技术未成熟，电炉设备仍较多依靠国外进口，价格高昂，我国的社会建设起步慢于欧美等国，而钢材回收周期又较长，致使我国废钢资源较少。

  在新时代背景下，短流程炼钢优点被逐步放大，得到国家政策层面上的认可与支持。工信部2016年10月28日颁布的《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》中提出：（1）按照绿色可循环的理念，鼓励推广以废钢为原料的短流程炼钢工艺及装备应用，到2025年，中国钢铁企业炼钢废钢比不低于30%；

  （2）建设再生资源保障体系，按照废钢铁加工行业准入条件及管理办法要求，规范行业管理，构建产业化的废钢回收加工配送体系，鼓励废钢资源回收利用；（3）推进废钢资源回收利用产业化示范基地建设，研究制定支持废钢回收利用的税收政策。在产量不变的情况下，随国家钢铁产业政策的落地，短流程炼钢的推广力度或将逐渐加强，短流程炼钢产量占比有望逐渐增加，废钢对铁矿石的替代效应或将增强。

  受制于废钢价格长期高于铁水成本，较多的生产商在电炉中添加高比例的铁水。近年来，重点大中型钢铁企业中电炉平均热兑铁水比为55%左右，部分碳钢企业电炉的平均热兑铁水比达到80%以上。根据中国钢铁工业协会统计，2015年中国大中型钢铁企业电炉的铁水消耗达到591kg/t，电炉钢铁料中铁水占比达到60.7%。同期，大中型钢铁企业电炉的废钢平均单耗不断下降。2015年废钢单耗仅为351.7kg/t，比2005年的650.4kg/t累计下降45.9%。

  2016年下半年开始，随着焦炭等原材料的价格加速上涨，通过长流程即采用铁矿石炼钢的成本大幅度的提高。废钢成本优势逐渐凸显，废钢铁消耗量显著提升。中国钢铁工业协会副会长王利群在近期召开的2017年全国废钢铁统计信息工作会议披露，今年1月~6月份废钢铁消耗总量为6224万吨，较去年同期多消耗1964万吨，增幅为46.1%。废钢单耗为148.3千克/吨，较去年同期增加41.7千克/吨；废钢比为14.7%，较去年同期增加3.7个百分点。其中，转炉消耗废钢4232万吨，废钢单耗108.8千克/吨，较去年同期增加42.72千克/吨，废钢比为10.5%，较去年同期增加3.9个百分点。电炉消耗废钢1992万吨，废钢单耗645.7千克/吨，较去年同期增加52.1千克/吨，废钢比为64.6%，较去年同期增加5.3个百分点。而据《废钢铁产业“十三五”发展规划》披露，

  2015年世界平均废钢比为37%，其中我国废钢比为11.3%，其他几个国家废钢比为51.8%；我国炼钢工艺结构仍有很大的改善空间。

  从企业来看，废钢单耗增长十分明显。宝钢由去年的167.2千克/吨提高到现在的183.8千克/吨；沙钢由去年的145.8千克/吨提高到现在的237.5千克/吨；马钢由去年的155千克/吨提高到现在的167千克/吨；德龙钢铁由去年的96千克/吨提高到现在的164千克/吨；鞍钢朝阳公司由去年的144千克/吨提高到现在的203千克/吨。

  废钢铁退税政策保障废线月，我国开始恢复废钢铁退税政策，财政部和国家税务总局联合印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，在再生资源一项中列明报废汽车、报废摩托车、报废船舶、废旧电器电子科技类产品、废旧农机具、报废机器设备、废旧生活用品、工业边角余料、建筑拆解物等产生或拆解出来的废钢铁作为炼钢炉料，自2015年7月1日起能够轻松的享受30%的退税比例。

  2016年12月，《废钢铁产业“十三五”发展规划》印发，明确了六大主要目标，包括提高炼钢废钢比，在“十三五”末要达到20%以上，其中转炉废钢比达到15%以上，电炉钢比达到历史最好水平（逐步摆脱电炉转炉化），提高废钢铁加工装备水平，先进的加工设施（破碎线、门式剪切机、移动加工设施等）能力超过60%，逐步淘汰火焰切割等落后加工方式和落后的加工设施等。

  此外，《废钢铁产业“十三五”发展规划》还针对产业进步向国家层面提出了建议，内容上大概能归纳为两个方面。一个方面是希望国家能重视废钢铁产业的发展，具体建议包括将该产业纳入国民经济十三五规划纲要、关注废钢统计信息体系建设、开展全国废钢铁资源普查工作、发挥行业协会商会社团的组织作用等。另一个方面则是希望国家能出台有关政策，引导产业及企业的发展，

  具体建议包括将废钢铁加工配送企业增值税即征即退的比例提高到70%（目前30%）

  、减免企业所得税、给予钢渣微粉加工业财政补贴、出台鼓励钢企多用废钢的政策、开放废钢进出口市场、对进出口废钢实行零税率、建立产业基金和相关投融资机构等。

  按照《废钢铁产业“十三五”发展规划》提出的目标，未来五年，中国钢铁产业炼钢废钢比将大幅度的提高，意味着炼钢原料中废钢的占比要增加，相对的铁矿石和煤炭占比则会减少；电炉炼钢比的提升意味着钢企需要配置更多的短流程炼钢工艺，同样会影响长流程的原料用量。未来钢铁行业原料需求结构将得以改变，这从中长期保证了废钢加工设施的需求增长。

  当前最为理想和先进的废钢加工处理设备是废钢破碎生产线。其工作原理是在高速、大扭矩电机的连续驱动下，破碎机转子上的锤头轮流击打进入容腔内的废钢，在强大的冲击力作用下，废钢被撕裂和挤压成一定规格的破碎钢，再经分选设备处理，可得到纯净度较高的优质破碎钢。废钢破碎线以其独特的功能受到废钢加工行业的青睐，已成为废钢加工配送中心的必选设备之一。废钢破碎技术诞生于20世给60年代，该技术20世纪70年代进入成熟期。目前全球投入运行的废钢破碎流水线多条，美国纽维尔破碎机约占50%以上的市场份额。

  我国第一条废钢破碎生产线年从美国引进的，湖北力帝公司于2000年引进美国纽维尔公司SHD型废钢破碎机生产技术，并成功研制生产了我国第一台PSX-6080型废钢破碎机。目前湖北力帝公司生产的20余条废钢破碎流水线在钢铁企业及部分废弃钢铁回收加工公司中运行，其主机功率为746~4474kW（1000~6000hp），每小时废钢破碎料产量可达15~20t，35~45t，60~80t，100~150t。

  华宏公司是我国大中型液压机械设备专业制造企业，目前已成为国内再生资源回收机械设备制造业的领军企业。2000年后，华宏公司就致力于废钢破碎机的研发技术与设计创新。对于投资相对节省又适合我国国情的PSX-400，PSX-750，PSX-900系列废钢破碎机，一经问世，深受市场青睐。华宏公司生产的PSX系列废钢破碎流水线现落户天津、河北、青岛、兰州、海南等地，该流水线万元，适合再生资源回收利用企业，深受行业内外的好评。

  我国废钢破碎机使用时间不长，该类大型废钢处理设备的使用单位多数是大中型钢铁企业以及它所属的废弃钢铁回收处理职能部门。据林加冲2010年发表在《资源再生》的文章《我国大型废钢加工设施生产使用概况》，我们得知处于生产状态的废钢破碎流水线台（套）。其中力帝、华宏两家约为27台（套），占总数的70%左右，进口流水线废钢加工设施市场空间测算

  《废钢铁产业“十三五”发展规划》提出，在“十三五”末炼钢废钢比要达到20%以上，其中转炉废钢比达到15%以上。假定2020年，“十三五”规划目标按期达成，转炉废钢比达到15%。

  目前，新型的废钢加工配送企业的加工技术、加工装备水平已比较先进，配套相对完善，废钢净化处理效果以及管理上的水准都得到了较大提高，尤其是中国废钢协会授牌的废钢加工配送中心，装备水平大都实现了门类较为齐全的机械化和规模化。

  但是，在整个废钢供应环节中配送中心还未占主导地位，传统废钢加工公司还存在技术落后、设备落后等问题，废钢产品质量普遍较低，不能够满足“精料入炉”的要求与标准，急需对技术装备来投资改造。有理由相信，废钢加工配送中心的发展壮大将有力促进废钢加工装备技术水平的提高，同时，高新技术废钢加工装备的不断开发创新，又会对废钢加工配送中心的发展起到强有力的科技支撑作用。精品炼钢炉料的需求将会促进各类废钢加工设施的技术进步与发展，而先进废钢加工装备产出的优质废钢，又将有力地促进钢铁工业的发展。

  2012年10月，为推动废钢铁资源综合利用，规范和促进废钢铁加工行业健康发展，引导废钢铁资源的高效合理规划利用，推进钢铁行业节能减排，工信部制定了《废钢铁加工行业准入条件》。今年1月，工信部对《废钢铁加工行业准入条件》进行了修订，从企业的设立和布局，规模、工艺和装备，产品质量，能源消耗和资源综合利用，环境保护，人员培训，安全生产、职业健康和社会责任，监督管理等多个角度对废钢铁加工行业规范发展提出了明确而具体的要求。

  2013年以来，工信部节能与综合利用司分四批公布复合《废钢铁加工行业准入条件》企业名单，一共153家。5月17年，工信部公布了符合《废钢铁加工行业准入条件》企业名单(第五批)。

  工信部《废钢铁加工行业准入条件》对废钢企业产能规模的提出了具体实际的要求：新建普碳废钢铁加工配送企业年废钢铁加工能力必须在15万吨以上；改造、扩建普碳废钢铁加工配送企业年废钢铁加工能力应达到10万吨以上；废旧不锈钢及其它废旧特种钢加工配送企业年加工能力应达到3万吨以上。这在某些特定的程度上将有利于行业向大型加工公司集中，有利于规模化加工设施破碎机等的应用推广。

  2015年7月，我国财政部和国家税务总局联合印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，开始恢复废钢铁退税政策。政策中要求纳税人需符合工信部的《废钢铁加工行业准入条件》的相关规定；且炼钢炉料的销售对象应为符合工信部《钢铁行业规范条件》和《铸造行业准入条件》并公告的钢铁企业或铸造企业。财税扶持从以往的全行业补贴，改为针对大中型合规的废钢加工公司补贴，中小型企业将面临更加不利的局面。大型废钢加工配送基地，将长期充分受益于行业集中度的提升。

  我国再生资源加工设施公司数较多，但是成规模的公司数却是极少。目前，市场行中小型金属打包设备和剪切设备等技术上的含金量较低的设备大规模的公司占据主导地位。而大型金属打包设备、剪切设备和破碎钢生产线等技术难度较大、进入壁垒较高，只有华宏科技、湖北力帝（天奇股份收购）这样的国内少数企业能够生产制造。华宏科技、湖北力帝（天奇股份收购）是目前国内行业的两大领军企业。

  江苏华宏科技股份有限公司成立于2004年8月，始终致力于成为服务全球市场的可再生资源加工装备专业制造商和综合服务提供商。所生产的各类金属打包、剪切设备、废钢破碎生产线系列，各类非金属打包、压缩设备系列，以及报废汽车拆解设备系列等，应用于可再生资源产业的国家循环经济园区、国家城市矿产示范基地、钢铁和有色金属企业、废钢加工配送中心（基地）、环卫等行业及领域的固废处理。2011年12月20日，成功在深圳证券交易所挂牌上市。

  力帝集团原名宜昌力帝环保科技有限责任公司，于2006年8月2日由覃林盛、代德新等48名自然人共同出资设立。2015年1月，天奇股份向天奇投资发行股份购买其持有的力帝集团100%的股权，对价约为4.9亿元。力帝集团主要是做再生资源加工设施的研发、生产和销售。产品主要为金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线等各类金属再生资源加工设施以及部分非金属打包、压缩设备，目前主要使用在于废钢回收加工、报废汽车拆解、有色金属分选等再生资源综合利用产业。

  过去几年，力帝集团营业收入及净利润稳步增长，年复合增长率分别为32.3%和50.1%，公司显现出良好的成长性。根据天奇股份半年报，湖北力帝上半年公司循环业务（汽车拆解+力帝破碎生产设备）收入增长62%。上半年已签破碎线台，主要受益于钢铁产业供给侧改革，废钢价格回暖，废钢加工设施需求量大增。

  风险提示： 行业需求增速下行风险；新产品没有到达预期风险；海外拓展没有到达预期风险。

  投资建议：钢铁行业经历供给侧深度改革后，一方面废钢利用结构发生本质变化，入炉前加工处理的必要性凸显；另一方面钢铁行业回暖，废钢炉料价格回升，废钢加工公司产能扩张意愿强烈，都导致废钢加工设施行业迎来转机。