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硬质合金数控刀片先进制造商,2017-2021年扣非归母净利润 CAGR 约 46%公司是硬质合金数控刀片先进制造商,近年来数控刀片产量稳居国内前三,是国家级专精特新“小巨人”企业。2021年公司订单高增长、业绩迎爆发,2017-2021年营业收入、扣非归母净利润 CAGR 分别为 38%、46%。
2021年国内刀具市场消费额约 477亿元,2021-2030年 CAGR 约 3%全球刀具市场消费额:预计 2022年约 2730亿元,2016-2022年 CAGR 约 3%,按全球硬质合金刀具消费额占比全球刀具消费额 63%预估,2022年全球硬质合金刀具消费额约 1715亿元。
国内刀具市场消费额:2021年约 477亿元,2005-2021年 CAGR 约 8%,2030年消费额将达到 631亿元,2021-2030CAGR 约 3%。按国内硬质合金刀具消费额占比刀具消费额 53%预估,2021年硬质合金刀具消费额约 253亿元。
竞争格局:国内刀具市场较为分散,国产头部企业逐步向中高端刀具市场渗透总的来看,2018年国内刀具市场 CR4约 17%,主要以海外企业为主,分别为山特维克(7%)、肯纳金属(4%)、株洲钻石(3%)、三菱(2%)。伴随国内刀具企业技术升级,性价比优势凸显,国内刀具头部企业在硬质合金刀具市场市占率迅速提升,2021年株洲钻石、欧科亿、华锐的市占率分别约为 13%、2%、2%,分别较 2018年市占率约 6%、1%、1%提升 7pct、1pct、1pct。
销售渠道建设逐渐完善,布局海外有望逐步提升盈利能力公司采取经销为主,直销为辅的销售模式, 2021年经销渠道营收占比约 89%。
公司逐渐完备销售经营渠道建设,进一步加大了直销团队的建设力度与直销客户的开发力度,未来下游应用领域不断拓宽下,直销比例有望提升。同时公司积极布局海外市场,在海外当地雇员进行降本,盈利能力有望提升。
关键工艺自主可控,募资提升综合竞争力,公司产品结构升级公司关键工艺自主可控,部分产品的质量已达到甚至超过日韩厂商,性价比优势下公司产品国产替代有望提速。IPO 项目将打开产能瓶颈,项目将新增 3000万片硬质合金数控刀片(占比 2021年公司三大刀片总产量约 38%)。IPO 及可转债项目新增的金属陶瓷刀片、整硬刀具、数控刀体将进一步拓宽产品矩阵,打开新成长空间。伴随新增产能在 2023年逐步投产,公司产品营销售卖有望实现量价齐升。
盈利预测与估值预计 2022-2024年公司归母净利润 1.8、2.6、3.7亿元,同比增长 9%、46%、44%,PE 为 41、28、19X。首次覆盖,给予买入评级。
风险提示下游应用需求没有到达预期;扩产进度没有到达预期;供应商与竞争对手紧耦合风险。
证券之星估值分析提示欧科亿盈利能力平平,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多
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